ента новостейРазговор о долговом рынке в России почти всегда начинается с государственных бумаг, поэтому вопрос о том, что такое ОФЗ, возникает у большинства людей, впервые открывающих для себя финансовый рынок. Аббревиатура расшифровывается как «облигация федерального займа». Это государственная ценная бумага Российской Федерации, эмитентом которой выступает Министерство финансов Российской Федерации, действующее от имени государства.
По своей конструкции ОФЗ — это заём: инвестор передаёт деньги, а эмитент принимает на себя обязательство выплачивать купонный доход и погасить номинал в установленный срок. При этом ОФЗ остаётся рыночным инструментом: её цена меняется в ходе торгов, и продажа бумаги до погашения может произойти как выше, так и ниже цены приобретения.
Номинал, купон и срок
Номинал большинства выпусков ОФЗ составляет 1 000 рублей. Именно от номинала считается купон и по нему бумага погашается в дату погашения. Срок обращения выпусков различается очень существенно — от нескольких месяцев до полутора десятков лет и более.
Купон обычно выплачивается несколько раз в год в даты, зафиксированные в условиях выпуска. Между купонными датами накапливается накопленный купонный доход (НКД): покупатель уплачивает его продавцу, поэтому фактические затраты на покупку складываются из рыночной цены и НКД.
Основные виды ОФЗ
ОФЗ-ПД
Облигации с постоянным купонным доходом. Величина купона определена при выпуске и не меняется до погашения. Именно поэтому цена таких бумаг наиболее чувствительна к изменению уровня процентных ставок в экономике.
ОФЗ-ПК
Облигации с переменным купоном. Размер купона привязан к внешнему индикатору денежного рынка и пересматривается от периода к периоду, то есть заранее известен не весь график выплат.
ОФЗ-ИН
Облигации с индексируемым номиналом. Номинал таких выпусков корректируется с учётом индекса потребительских цен, а купон рассчитывается от изменённого номинала.
ОФЗ-АД
Облигации с амортизацией долга: номинал погашается не единовременно, а частями по установленному графику.
Цена и доходность
Цена ОФЗ на бирже выражается в процентах от номинала. Значение 98,5 означает, что бумага торгуется дешевле номинала, значение 101,2 — дороже. Ключевая связь простая: когда уровень процентных ставок в экономике растёт, цены ранее выпущенных облигаций с фиксированным купоном снижаются, и наоборот.
Показатель доходности к погашению отражает результат при условии, что бумага удерживается до даты погашения, а купоны реинвестируются по той же ставке. Это расчётная величина, а не обещание: при продаже бумаги до погашения фактический результат определяется рыночной ценой на момент сделки и может отличаться в любую сторону.
Какие риски существуют
Процентный риск — основной для ОФЗ с постоянным купоном: изменение ставок переоценивает бумагу, и в моменте её стоимость может быть ниже цены покупки. Инфляционный риск — обесценение купонных выплат и номинала в реальном выражении. Риск ликвидности — у отдельных выпусков объём торгов невелик, и продать крупный пакет по желаемой цене не всегда возможно. Существует и кредитный риск эмитента; применительно к государственным бумагам он рассматривается как низкий, но полностью нулевым риск не бывает ни у одного финансового инструмента.
Отдельно отметим, что купонный доход по государственным ценным бумагам подлежит налогообложению в порядке, установленном главой 23 Налогового кодекса Российской Федерации.
ОФЗ в составе паевых фондов
Государственные облигации могут входить в состав имущества паевых инвестиционных фондов, если это предусмотрено инвестиционной декларацией конкретного фонда. В этом случае пайщик не владеет бумагами напрямую: он владеет паем, расчётная стоимость которого отражает переоценку всего портфеля фонда за вычетом обязательств и расходов.
Присутствие государственных бумаг в составе фонда не делает результат фонда предопределённым. Расчётная стоимость пая может как увеличиваться, так и уменьшаться, доходность фонда не гарантирована, средства в паевых фондах не застрахованы, а результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.
